太美医疗被否，科创板拒绝医疗SAAS独角兽

即使全面注册制了，科创板的大门也绝非可以轻易叩开。

上海证券交易所上市委员会于2023年3月15日，召开2023年第14次上市委员会审议会议，审核浙江太美医疗科技股份有限公司（简称“太美医疗”）首发事宜，最终审议结果为：不符合发行条件。

从科创板过往历史来看，对于大多数不符合发行条件的项目，上交所都是通过提前劝退的方式，让项目方主动撤回上市申请，此次是相对少见的在上会阶段项目被直接否决的案例。
    太美医疗是国内领先的基于云计算和大数据技术的生命科学产业数字化解决方案提供商，产品和服务覆盖临床研究、药物警戒、医药市场营销等环节，报告期内，公司主要销售自主研发的临床研究、药物警戒、医药市场营销等领域的SaaS产品，并基于数字化技术优势，提供相关领域的专业服务。

在一级市场，太美医疗曾经是当仁不让的独角兽项目，仅仅在2018年~2020年的3年中，太美医疗每年完成一轮融资，合计募资30亿，股东列表中包括腾讯投资、云峰基金、高瓴创投、软银中国、老虎基金等国内外一线大牌投资机构，阵容堪称豪华。
    从现场问询的问题来看，上市委主要的关注点在于：收入增速放缓、毛利率下滑、费用高企、盈利预测是否可实现等等，总结一下就是对于项目的盈利前景较为担忧。

根据招股说明书披露的信息，在2019年-2022年6月的3年半时间内，太美医疗营业收入分别为1.93亿元、3.138亿元、4.67亿元及2.47亿元，收入增长趋势明显，但是盈利情况不容乐观：扣非后的归母净利润分别为-1.53亿元、-2.67亿元、-5.01亿元及-2.25亿元，三年半时间亏损合计约为11.50亿。
     对于上市委重点关注的盈利问题，太美医疗在其招股说明书中给出了以下扭亏为盈的预期：根据测算，假设公司收入规模增长至15亿收入以上的水平，且毛利率维持在40%以上，期间费用率下降至40%以下，若以上假设条件均可达成，将实现扭亏为盈。

但是这三个假设条件，看起来哪一个实现起来都不容易。

首先是15亿的收入，目前太美医疗的收入刚刚摸到5亿的边缘，距离15亿还需要200%的增长；从1亿到3亿，和从5亿到15亿，增幅都是200%，但是其间的难度不可同日而语。

其次是40%的毛利率，报告期内太美医疗的主营业务毛利率分别为45.59%、39.62%、35.63%及33.31%，仅仅第一年保持在40%以上，此后呈现逐年下降的趋势。

  最后是致命的费用率问题，报告期内太美医疗期间费用金额都超过了当年收入，分别占营业收入的比例为250.52%、200.24%、132.69%及127.36%，短期内费用率要降到40%一下，这个任务的难度也着实不小。

作为定位于"生命科学产业数字化运营平台"的太美医疗，其理念和愿景毫无疑问是美好的，此前甚至有人对这个项目的预期是"可以干掉大部分临床CRO公司"。

但是作为一个商业化项目，任何美好的愿景最终还是要转化为盈利。
    根据招股说明书信息，截至2022年6月，太美医疗账上现金尚有11.96亿元。

 来源：医疗器械创新网

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